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附录二 十次检验与它们的不利结果

股票探幽 · 琥 珀 著 · 本节约 1,491 汉字

本书的每一章都在写作之前登记了检验条件,多数登记了文本的哈希值。下表只列结果,不列辩解。

第一章 缺席锚。数据:美国证券交易委员会电子档案系统,二〇一五、二〇二〇、二〇二四三个年度的委托书申报。假设二获支持且方向清楚:出现「经纪商无表决权票」的比例为百分之八十七点九、九十一点六、九十三点四,逐年上升。假设三获支持。假设一被自己的数据驳回:清算路径占比为百分之十点六至十七点七,高于预注册的百分之五。由此逼出修订:把「锚从不到场」改写为「锚到场即终结被它锚定的那一份」——不依赖频次,比原说法更硬。

第二章 同据。数据:九十三只一九九九至二〇〇三年全程存续股票的日线,切点为二〇〇一年四月九日小数化实施日。主假设未达标:一阶自相关变化中位数为正零点零零九三,低于预注册阈值零点零二。作废条款触发:二〇〇二年安慰剂切点给出负零点零七九七,是真切点的八点五倍。波动一项同样被安慰剂淹没。由此撤回「条件变更会在序列二阶性质上留下可检出痕迹」这一更强主张,并写死反向判据,防止把「测不出」当作胜利。

第三章 可兑现优势循环。数据:某宽基指数基金二〇〇〇年一月至二〇二五年八月的六千四百五十四个交易日,规则先固定后一次性运行。结果不利:三环代理规则把最大回撤从约负百分之五十五压到约负百分之二十,年化波动从约百分之十九点五压到约百分之六点五,但年化收益只有约百分之二点五,低于买入持有的约百分之七点九。这条不利结果被写进理论底座,成为「零优势守恒」的压力测试。

第四章 不可判定笔。数据:四十九个行业组合的日收益与三因子数据,一九二六年七月至二〇二六年六月,共二十六万余交易日、一百五十四万笔。两处未达标:不可判定份随持有期的上升幅度为零点零二八三,低于预注册的零点零五;持有一日时被记为盈利的比例为零点五四六一,低于零点五五。由此删掉「靠改持有期甩掉不可判定份」这条建议,并把该型的第一条签名由「胜率上升」改为「被记为成功的比例随持有期上升」。

第五章 免检段。数据:机构持仓申报的结构化数据集,二〇二一年第一季度至二〇二三年第四季度,一千名申报人、三百零七万个持仓季度。假设一被驳且方向相反:不动越久的头寸反而越不容易被砍,事件率随停顿季度数从零点一八一单调降到零点零八七。假设二被驳。由此把读数定义从「未变动时长」改为「两次实质检验之间的时长」,并承认在现行数据里 Γ 测不出来。

第六章 判准依赖度。数据:三本公开登记簿上二千五百八十九家企业的终结记录。四条假设全部通过:κ 的中位数为七十四天,最长两千八百四十七天,四成六的队列中至少有一本簿从未记录死亡。这是全书唯一一次假设全过的检验,也因此在正文中被格外压低语气——全过不等于命题为真,只等于这一次没有被驳倒。

第七章 发行人零动作估值。两次低成本检验。其一为数量级检查:全球股票交易额与首次公开发行融资额相差约一千一百倍,这只能杀死「股票市场的日常活动主要就是企业在拿新钱」这一朴素说法,不能证明本章机制胜出,正文如实写明。其二为停牌切口:停牌期间企业照常生产而成交型估值事件停止,用以验证「事件可被制度开关切断」这一最小事实。

第八章 未结算未来的换手。未执行真跑,只给出检验设计与八类事件的分叉预测表,其中四格为判决格。正文明确标注:本章的经验主张尚未承担证据债务。

第九章 可结算的未完成物。未执行真跑,给出六十家企业的编码设计与双编码者一致性要求。正文明确写下失败标准:若控制实体屏蔽与资本锁定之后读数不再与组织连续性相关,本章核心判断即被竞争解释吸收,而不是「获得部分支持」。

第十章 旁偿。数据:一千一百九十三家企业的公开财务数据。假设一被驳且方向相反;假设二被驳;假设三触发本章自设的作废条款,相关系数达到零点八七五,比率读数当场作废。由此把辨别装置由比率改为判定式,并把回购重新归类为事业代位的旁偿。

十次检验里,一次全过,四次被自己的预注册或安慰剂判负,两次未执行,其余三次给出的是部分支持加明确的不利项。这份成绩单不好看。把它印在书里,是因为一本不肯登记自己失败的书,没有资格要求读者相信它成功的那几处。

德麦国际出版社 DEMAI INTERNATIONAL PRESS · ISBN 979-8-90690-022-7 · US$45.00