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第三十四章 复盘欣泰电气:只在拍照那天收拾干净的家

上市公司会计造假的SDE神探——三张报表的系统解构 · 王德生 著 · 德麦国际专著第 128 号

时间线

时间事件
2014年欣泰电气在深圳证券交易所创业板上市
上市前后公司通过外部借款、使用自有资金或伪造银行单据,在年末、半年末等会计期末虚构应收账款的收回,冲减应收款项
2015年5月辽宁证监局对公司进行现场检查,发现可能存在财务数据不真实的问题;证监会随即立案,调查组进公司、跑银行、访客户,历时约四个月
2016年7月证监会作出行政处罚,认定欺诈发行;实际控制人被罚款并采取终身证券市场禁入措施;保荐机构兴业证券被处罚,并出资5.5亿元设立先行赔付专项基金
2016年8月公司被暂停上市
2017年公司被强制退市,成为A股首家因欺诈发行被强制退市的上市公司
2018年3月公司起诉证监会的行政诉讼终审败诉

当年能看到什么:五步流程

第一步:定位。

欣泰电气做输变电设备,客户多是电网系统和大型工业企业。这类生意的正常样子是:项目制、账期长、应收账款偏多,回款受客户付款节奏的影响很大。

第二步:看脸。

这个案子,从报表的“脸”上最难看出问题——因为造假的目的,恰恰是把脸洗干净:让应收账款在期末看起来少一些,坏账准备少提一些,现金多一些。

第三步:拉时间线。

第十二章教过一个关键的检验:期初反弹。把年报、半年报、季报的应收账款排成一列:

如果一家公司的应收账款,只在年末和半年末“好看”,而这两个时点恰恰是审计师和投资者最关注的拍照日,这本身就是一个信号。

第四步:对口供。

第五步:追问。

  1. 年末和半年末收回的大额应收账款,付款方是谁?和合同约定的付款节点一致吗?
  2. 这些款项收回后,下一期为什么又出现大额的资金流出?流向了谁?
  3. 期末前后,公司或关联方是否有临时的大额借款和还款?

后来才知道什么

证监会认定:公司通过外部借款、使用自有资金或伪造银行单据的方式,虚构应收账款的收回,在会计期末冲减应收款项,致使报送证监会的首次公开发行申请文件中,相关财务数据存在虚假记载。公司不符合发行条件,以欺骗手段骗取发行核准,构成欺诈发行。

公司实际控制人辩称,自己连营业收入都没有造假,只是在资金流水上做了手脚。但一张被“收拾过”的家底照片,本身就足以骗取上市资格。

断口与教训

断口:年末好看,年初反弹(断口十);现金流在期末和期初之间来回流动。

教训一:只看一张照片,永远看不出期末魔术。资产负债表只拍某一天。把一年里所有能看到的照片排在一起——季报、半年报、年报——期末魔术就会在“期初反弹”里露出原形。

教训二:收入是真的,不等于报表是真的。欣泰电气的案子里,造假的重点不在收入,而在应收账款和现金。第五章说虚构收入是最直接的造假;这个案子提醒我们,造假可以完全不碰收入,只动家底照片上的某几个角落。

教训三:监管的现场检查,是最强的外部证人。这个案子不是被做空机构、也不是被媒体揭开的,而是在一次常规的现场检查中被发现的。进公司、跑银行、访客户——这是普通投资者做不到、却能让所有补网失效的办法。

动手练习

找你关心的公司最近两年的所有定期报告,把“应收账款”“货币资金”“短期借款”三项,按季度末排成三行。看一看:有没有哪一项,在年末和次年一季度末之间,出现方向相反的大幅波动?

德麦国际出版社 Demai International Press · ISBN 979-8-90690-072-2 · US$19.80